Koniec eura klope na dvere (menový komentár)

Kríza na finančných trhoch sa prehlbuje, kapitál hľadá bezpečia a uteká do bezpečných prístavov.

autor: Valér Demjan
 

 Ide v podstate iba o dôsledok krokov centrálnych bánk, ktoré výrazne naštrbili pravidla fungovania finančného trhu bezbrehým dodávaním lacnej likvidity. A centrálne banky sú nepoučiteľné  i naďalej. V stredu Swiss National Bank znížila sadzby na nulovú úroveň a naznačila možnosť dodávania  lacnej likvidity CHF, ak bude pokračovať silný tlak na posilnenie CHF. Včera Bank of Japan priamo vstúpila na devízový trh intervenciou a navŕšila program dodávania JPY likvidity na úroveň 5 bil. JPY. Oba kroky bili trhmi limitované a CHF už v noci dosahoval nové historické úrovne.

ECB v koncoch

Korunu všetkému nasadila včera ECB, ktorá na svojom rokovaní o menovej politike odsunula inflačné riziká na odstavnú koľaj a spustila výpredaj eura. ECB včerajšími rozhodnutiami o spätnom zavedení programu nákupu vládnych dlhopisov rizikových krajín eurozóny a opätovnom spustení dodávaní lacnej euro likvidity cez 6-mesačné refinančné operácie naznačila, že je zahnaná do kúta. Naposledy ECB podporovala lacnou likviditou európske komerčné banky do polovice roka 2010, kedy tlmila dopady kolapsu Lehman Brothers. Včerajším rozhodnutím a obnovou oboch krajne rizikových programov len naznačila, že situácia sa jej vymyká spod kontroly. Ďalšie extrémne riešenie menovej politiky si prinesie i krajné výsledky a prehĺbenie krízy.

Ponuka nákupu je široká

Poďme však poporiadku nákupom rizikových dlhopisov krajín eurozóny chce ECB zabrániť kolapsu dlhopisového trhu, ale ktorého. Už včera totiž ECB intervenovala nákupom írskeho a portugalského dlhu, na druhej strane kolabuje španielsky a taliansky dlhopisový trh. Pri súčasných výnosoch je už takmer isté, že obe krajiny budú potrebovať externú finančnú pomoc z eurovalu (EFSF). Ten však zatiaľ má iba kapacitu 440 mld. eur, navŕšenie na 779 mld. eur a prípadne reálny nákup rizikových aktív z trhu musia ratifikovať jednotlivé parlamenty. Ktorí politici si však zoberú na plecia dlhy za krajiny ako sú Grécko, Írsko, Portugalsko, Cyprus, Španielsko, Taliansko a reálne začína tiecť do topánok Belgicku. Viac ako 1/3 krajín eurozóny už pomaličky nie je schopná udržať náklady na dlhovú správu vo svojej réžii. Je teda na mieste otázka  „musí tá druhá polovica krajín si utiahnuť opasky a platiť za nich účty?“.  Nezávidíme ECB pri nákupoch „toaletného papiera“ aj keď so širokou ponukou od Grécka až po Taliansko. Korunou všetkého je dnešný komentár menového komisára EU O.Rehna o možnosti emisie "európskych dlhopisov", čo by znamenalo zakrytie gréckeho "toaletného papiera"  nemeckou reklamou, to sa určite predá.
Graf európskeho dlhopisového trhu

Tlačme koľko to dá

Program dodávania lacnej euro likvidity za minimálne sadzby má opätovne slúžiť komerčným bankám na stabilizáciu a rekapitalizáciu. Ich bilancie nesúce dlhopisy od Grécka cez Írsko, Portugalsko, Cyprus, Španielsko, Taliansko a Belgicko kolabujú a preto je im treba podľa ECB pomôcť. Cena za omyly centrálnych bankárov a politikov tak bude astronomická, stačilo pri tom tak málo o nechať padnúť Grécko minulý rok. Možno by sme zažili turbulentné mesiace, koľko jeden maximálne dva. Krach Lehman Brothers dokázali trhy absorbovať, dokázali by to i pri Grécku, čo však pri kolapse polovice eurozóny.

Rozkol v ECB

Aby tomu nebolo všetko, tak včerajšie rozhodnutie eurozóny nebolo jednotné. Nemecký šéf Bundesbanky a člen ECB Weidmann tvrdo kritizoval oba programy ohlasoval proti. Nemci stratili kontrolu v ECB odchodom Webera a machináciami Francúzov s Talianmi, čoho výsledkom je nový taliansky  šéf ECB M.Draghi. Ako dlho sa dokážu pozerať Nemci na kroky ECB, ktorá svojimi činmi môže ohroziť stabilitu nemeckej ekonomiky. Odchod Nemecka z eurozóny pri súčasnom vývoji môže byť reálny, hlavne aj keď v samotnom Nemecku narastá averzia voči euru. Euro malo chrániť, ale zatiaľ len ohrozuje ekonomiku eurozóny, čo môže zrýchliť jeho odchod. Ak Španielsko a Taliansko požiada o finančnú pomoc z eurovalu, bude tak možno Nemecko prvé, ktoré zloží euro karty na stôl. 

Dnešný výhľad

EURUSD sa počas včerajšieho rizika po ECB nechal prepadnúť až k úrovni 1,4060/40, situácia je na trhoch naďalej veľmi vážna a dnešok nemusí byť výnimkou. Dnešný výhľad totiž o 14:30 prináša kľúčové dáta amerického trhu práce a prípadné sklamanie môže poslať trhy do ešte výraznejších červených čísiel. Rast rizika z hrozby dvojitého dna recesie ovára prípadne potenciál prielomu 1,40 a smerovania k minimám na 1,3940/20 (200-dňový kĺzavý priemer) resp. až k 1,3850/30. Lepšie dáta US ekonomiky by trhy mierne upokojili a návrat nad 1,42 by bol tlmený bariérou 1,4330/50 EURUSD. Sentiment ostáva rizikový s potenciálom ďalších predajov eura a odlivu kapitálu do CHF, zlata, USD, JPY.

Graf EURUSD

Príbeh amerického úpadku. Nixon v Číne, tým to začalo

Začalo sa to Nixonomväčší obrázokAutor: TASR

Komentár - Už v júli roku 1971 v Kansas City americký prezident Richard Nixon pred skupinou osôb zastávajúcich vedúce pozície v oznamovacích prostriedkoch vyhlásil, že jeho krajina vstupuje ako veľká civilizácia do fázy, kedy sa v nej objavujú dekadentné tendencie, ktoré ju nakoniec zničia.
S odkazom na príklad starovekého Grécka a Ríma uviedol, že akonáhle veľké civilizácie začnú oplývať bohatstvom, stratia vôľu žiť a ďalej sa rozvíjať. Tiež predpovedal, že americká hegemónia bude počas nadchádzajúcich zhruba pätnásť rokov nahradená multipolárnym svetom, v ktorom sa Sovietsky zväz, západná Európa, Japonsko a Čína stanú vedúcimi mocnosťami.
USA tesne odvrátili bankrot a začínajú šetriť
Keď prednášal tieto slová, bol jeho poradca pre národnú bezpečnosť Henry Kissinger na utajovanej ceste do Pekingu, kde mal za úlohu pripraviť pôdu pre prvú návštevu amerického prezidenta, ktorú Nixon oficiálne oznámil až o desať dní neskôr.
Nixonova návšteva Pekingu rok nato viedla k otvoreniu "červenej Číny" a je všeobecne považovaná za jednu z najvýznamnejších udalostí v moderných dejinách Spojených štátov. Z opozičnej perspektívy možno Nixonovo otvorenie sa Číne považovať za jeden z najhorších momentov novodobej histórie USA vôbec.

Ilutračné fotoväčší obrázokAutor: SITA/AP

Spomínaná Nixonova návšteva uviedla do pohybu dlhý reťazec udalostí, ktoré priamo prispeli k tomu, že sa tento týždeň Spojené štáty ocitli na samom prahu národného bankrotu. V roku 1979, sedem rokov po Nixonova návšteve Pekingu, vstúpili USA do diplomatických vzťahov so svojím ideologickým nepriateľom Čínou a prerušili oficiálne väzby so svojím dlhodobým spojencom Taiwanom.
Diplomatické vzťahy s Čínou nakoniec vyústili k rozsiahlemu transferu technológií zo Západu na Východ, k masívnemu rozkrádaniu amerického intelektuálneho vlastníctva, k nekonečnému zasielaniu lacného čínskeho tovaru do Štátov (vďaka čomu mnoho Američanov prišla o prácu), a v neposlednom rade samozrejme aj k ohromnej zadlženosti USA u Číny (a ďalších štátov).
Všetky tieto výpožičky napomohli tomu, že Spojené štáty ešte veľa rokov žili v ilúzii, že nestrácajú nič zo svojho dominantného postavenia vo svete. Rýchly vzostup Číny v posledných štyridsiatich rokoch bol čiastočne výsledkom čínskeho odhodlania a plánovania, ale tiež výsledkom zmeny politiky Spojených štátov, o ktorú sa Nixon zasadil.
Jednou zo zásadných príčin toho, že sa Nixonova predpoveď pádu USA stala sebenaplňujícím proroctvom, bola skutočnosť, že on sám spolu so svojimi nasledovníkmi urobili vopred premyslené kroky, vďaka ktorým k tejto situácii mohlo dôjsť.
Kým viedli studenú vojnu proti Sovietskemu zväzu, nechávali svojmu ešte väčšiemu rivalovi, Číne, priestor, aby sa mohol rozvíjať a prosperovať. Nixonov prejav v Kansas City bol vo svojej dobe v podstate neznámy.
Oproti tomu Barack Obama vo svojej prezidentskej funkcii robí otvorené vyhlásenie, ktoré celú záležitosť s Čínou posúvajú ešte ďalej. Napríklad zo záväzkov jadrového odzbrojenia, ktoré Obama urobil počas svojho príhovoru v Prahe v apríli 2009, bude v dlhodobej perspektíve Čína ťažiť oveľa viac, než Spojené štáty či Rusko.
Niekoľko amerických komentátorov už s ohľadom na výšku dlhu Spojených štátov opatrne hovorí o konci západnej - a konkrétne americkej - civilizácie. Civilizácie sa stávajú veľkými tým, že sú schopné rozpoznať svoje národné záujmy a tie potom prostredníctvom vojenských, obchodných a sociálnych nástrojov neúnavne presadzovať.

Americká ekonomika čaká na krach.väčší obrázokAutor: TASR/AP

V roku 1971, v ktorom Nixon predpovedal zánik americkej ríše, sa krajina nachádzala vo vojne, ktorú nemohla vyhrať, nieto ospravedlniť pred vlastnými občanmi. Hoci vojna vo Vietname mala poslúžiť ako presný príklad toho, čomu sa v budúcich rokoch vyhnúť, Spojené štáty od tej doby neustále vedú nevyhrateľné vojny.
Dlhová kríza je zažehnaná, Obama oznámil dohodu
Sú to pozitívne atribúty židovsko-kresťanského myslenia - predovšetkým ohľad na druhých, čo ženie Spojené štáty do vojen. Je však chybou nerozpoznať moment, v ktorom sa tieto pozitívne aspekty západnej civilizácie premieňajú v negatívne sily, ktoré privádza Spojené štáty na pokraj priepasti.
USA si jednoducho nemôžu naďalej dovoliť byť policajtom pre celý svet. Nemôžu si dovoliť odovzdať svoje technológie Číne. Nemôžu si ďalej ľubovoľne požičiavať peniaze. Musia začať zachraňovať samy seba. Avšak Američania - alebo prinajmenšom ich politická reprezentácia - tento fakt odmietajú prijať. A vďaka tomu sa štyridsať rokov stará Nixonova předpoveď začína napĺňať závratnou rýchlosťou.
Erik Best je komentátor a vydavateľ spravodajského webu Fleet Sheet.

Je tu čierny piatok. Trhy panikária, investori predávajú

IIustračné fotoväčší obrázokAutor: TASR/AP

Bratislava - Akciové trhy sa prepadávajú po celom svete. Niektoré indexy padli najhlbšie od krachu americkej banky Lehman Brothers.
Investorov vystrašilo rozhodnutie Európskej centrálnej banky, ktorá začala nakupovať talianske dlhopisy. To ich utvrdilo v tom, že s talianskou dlhovou krízou to je vážne zlé.
Taliansko ťažia dlhové problémy. Hľadá pomoc v EÚ
Výpredaje ešte umocnili správy o tom, že americká ekonomika sa zrejme opäť ponorí do recesie.

Výpredaje na trhoch

Všetko sa to podľa ekonómov začalo včerajšou tlačovou konferenciou Európskej centrálnej banky, na ktorej jej šéf Jean-Claude Trichet oznámil, že banka začala skupovať talianske dlhopisy.
To následne vystrašilo investorov po celom svete. Všetky hlavné americké akciové indexy sa rad za radom prepadli. Index Dow Jones si odpísal 4,31 percenta, teda najviac od pádu Lehman Brothers v roku 2008, S & P 500 stratil 4,78 percenta, Nasdaq Composite prišiel o 5,08 percenta.
Wall Street tak padal deväť z posledných desiatich dní a ocitol sa na deväťmesačnom minime. Americké akcie sú v súčasnosti najlacnejšie za posledných 21 rokov, ak sa berie do úvahy pomer medzi cenou akcie a čistého zisku, ktorý nesie firma.
Taliansko spravilo razie v ratingových agentúrach
Podobná panika zachvátila aj Áziu. Klesol japonský akciový index Nikkei, najviac v Ázii stratil taiwanský index, ktorý sa prepadol až o 5,6 percenta. Vlna výpredajov nevynechala ani Austráliu.

IIustračné fotoväčší obrázokAutor: TASR/AP

Podobná situácia je aj na Starom kontinente. Európsky index Eurofirst 300 spadol o 2,8 percenta a londýnsky o 3,2 percenta.

Taliansky strašiak

Investori majú strach z dlhovej krízy, ktorá sa rozlieva Európou. Najnovšie je dlhovou chorobou postihnuté Taliansko. Výnosy z dlhopisov krajiny prekonávajú nové rekordy a šíria sa obavy, že Rím nezvládne svoj enormný dlh. Európska centrálna banka sa rozhodla kúpiť talianske dlhopisy, od ktorých dávajú investori ruky preč.
Taliansko a Španielsko môžu euro zničiť
"Investori sa vyľakali, že situácia je taká vážna a záujem o talianske dlhopisy tak slabý, že ich musí nakupovať ECB," skonštatoval analytik X-Trade Brokers Kamil Boros.
Výpredaje by mohli pokračovať až dovtedy, kým európski alebo americkí politici trhy neupokoja. Uchlácholiť by ich mohlo podľa Borosa navýšenie eurovalu alebo ďalšie kvantitatívne uvoľňovanie zo strany americkej centrálnej banky Fed.

Systém papierových mien skolabuje

(komentár dňa)

Dlhový problém je problém meny. Jednoznačným víťazom budú drahé kovy.

 

Aj keď je náš strednodobý názor na drahé kovy mierne medvedí, nastáva vhodná doba na pripomenutie si toho, kam svet smeruje. A či chceme alebo nie, tak najpravdepodobnejším variantom na konci cesty je opäť iba zlato. Pozrime sa na pár myšlienok od Quaintance a Brodského z QB Asset Mangement.

V roku 2006 sme zavesili na klinec naše obchodovanie s dlhopismi a začali sme sa pozerať po výrazne kontrariánskom makroekonomickom pohľade: stále rastúci dlh spôsobí krach súčasného globálneho monetárneho systému. Tí, ktorí sledujú logiku tohto rozhodnutia, sa neustále pýtajú: „Kedy?“. Vždy sa odpovedi vyhýbame, pretože monetárny systém je vnútorne predovšetkým politickou dohodou podporovanou silnými inštitúciami. Záchrana Grécka alebo zvýšenie dlhového stropu sú len verejným manifestom rovnakého problému: neexistuje iné politické riešenie stále rastúceho dlhu ako devalvácia meny cez monetizáciu aktív.

Zdá sa, že zásadný problém pre investora v súčasnosti je pospájanie si makroekonomických súvislostí s konaním politikov. Je to síce zaujímavá činnosť, avšak podľa nás zbytočná. Nástroje politikov začínajú byť limitované a naopak, prejavujú sa ľudské motívy, ktoré začínajú prekonávať moc politikov, čo je už badať na trhu. Aj keď sa štátne inštitúcie tvária, že sú tu večne, história nás učí, že to tak nie je.

Peniaze a dlh

V súčasnom globálnom peňažnom systéme existuje iba jedna forma peňazí, na ktorej záleží – základné peniaze (M0). Sú to peniaze v obehu a rezervy bánk v centrálnej banke. Všetky ostatné peňažné agregáty (M1, M2, M3) sú iba požiadavky na základné peniaze – požiadavka, ktorá nemôže byť splnená, pretože sa peniaze nedajú z bankového systému vytiahnuť, pokiaľ sa nevytvoria základné peniaze. (Pozn. ostatné peniaze M1, M2.. sú vklady na bežných účtoch, termínované vklady, peňažné fondy a ostatné elektronické peniaze). Keď si skombinujeme všetky peňažné agregáty v USA, základné peniaze (M0) tvoria 18,7% všetkých peňažných agregátov. 81% úspor denominovaných v dolári nie sú nič iné ako systémovým dlhom.

Myslíme si, že trhy veľmi zle interpretujú najpravdepodobnejší ekonomický výsledok – zníženie pomeru dlhu k základným peniazom, ktorý sa v USA momentálne nachádza na úrovni 26:1.

Inflácia a aktíva

Politici si zatiaľ vyberali pri riešení problémov zvyšovanie úverových peňazí miesto zvyšovania základných peňazí. Zvyšovaním úverov totižto rastú ceny aktív, pričom zvyšovaním základných peňazí rastú ceny základných tovarov. Rastúca inflácia sa tak prenášala najmä do cien aktív, kedy všetky dlhodobé aktíva (dlhopisy, akcie) prinášali síce pozitívne nominálne výnosy, no reálne výnosy sú dlhodobo negatívne kvôli neustálej strate kúpnej sily peňazí. Avšak čas, kedy politici budú môcť pokračovať v zvyšovaní úverových peňazí na úkor základných peňazí končí. Vysvetlí to nasledovný príklad.

Predstavme si, že máme na ostrove 10 ľudí, pričom každý vlastní v rovnakom počte akcie jedinej fabriky, ktorá vyrába mlieko z kokosových orechov. Ak je raz spotreba obyvateľov ostrova 10 kokosov denne, tak žiadne dodatočné peniaze, ktoré by nakupovali akcie, nedokážu zabezpečiť, že sa bude vyrábať viac kokosov. Situácia sa však radikálne mení, keď je fabrika vlastnená jedným majiteľom. Pokiaľ do akcií fabriky prúdia voľné peniaze a majiteľ ich môže predávať, inkasuje za to čím ďalej väčšie bohatstvo. Presne toto je princíp, na ktorom je založená súčasná ekonomika.

Majiteľ továrne (akcionár) získava reálny príjem na úkor ostatných členov spoločnosti. Ich životná úroveň klesá s tým, ako rastie inflácia. Príjmová nerovnováha sa zvyšuje. Rastúci majetok majiteľa továrne však neprináša väčší produkt, pretože jeho spotreba je limitovaná. Množstvo vygenerovaných tovarov (bohatstvo) klesá, no ceny aktív rastú.

Bežní ľudia sa tak stávajú chudobnejší a menej produktívni. Logicky tento trend nemôže pokračovať donekonečna a príde násilná zmena, keďže neexistuje politická vôľa na to, aby sa celý systém zmenil rozhodnutím zhora. Zmena môže prísť iba pod nátlakom masy.

Nemyslíme si, že v západných krajinách príde k politickému puču, ktorý ohrozí demokraciu a kapitalizmus. Myslíme si však, že musí prísť k revolúcii, ktorá bude monetárneho charakteru. Najpravdepodobnejšou cestou je kolaps svetových monetárnych a finančných trhov. To spôsobí rekapitalizáciu aktív tak, aby ich cena ukazovala ich skutočné hodnoty.

Dlhový problém je problém meny a všetky meny tak musia skolabovať. Myslíme si, že jednoznačným víťazom budú práve drahé kovy, uzatvára Brodksy.

Na Slovensko mieri mobilný operátor z Ázie

Slovenský trh sa možno rozrastie o ďalšieho operátora. Záujem prejavila Ázia.
 
Telekomunikačný úrad SR kontaktovalo niekoľko záujemcov o vstup na trhoch elektronických komunikácií. O možnosť stať sa štvrtým mobilným operátorom na Slovensku

prejavil operátor z Ázie, ktorý pôsobí na troch kontinentoch.
Záujem je najmä o frekvencie v pásmach 800 a 2600 MHz, ktoré bude úrad prideľovať vo výberovom konaní. "TÚ intenzívne pracuje na tom, aby frekvencie v oboch pásmach mohli byť operátormi využívané už v budúcom roku," uviedol hovorca Telekomunikačného úradu Roman

Vavro.
Ázijský operátor má záujem o vstup na náš trh a potom chce postupne preniknúť do Európy.

Kríza v USA pokračuje. Senát zmietol plán republikánov

09:30 | Dnes | TASR

Washington - Sotva dve hodiny po tom, čo Snemovňa reprezentantov USA schválila plán republikánov ohľadne navýšenia dlhového stropu krajiny, Senát tento návrh zamietol.
V demokratmi ovládanom Senáte hlasovalo proti plánu 59 členov komory, zatiaľ čo podporu jej vyjadrilo iba 41 senátorov, pričom k demokratom sa pridalo aj niekoľko republikánov.
Bankrot začne telefonát z Fedu. Potom pôjde o dni
Demokrati odmietli plán z dôvodu, že návrh by si vyžadoval ďalšie náročné rokovania ohľadne dlhového limitu na začiatku budúceho roka, teda v období prezidentskej kampane.
V podobnom duchu sa nedávno vyjadril aj americký prezident Barack Obama, ktorý uviedol, že ďalšie kolo rokovaní by pred voľbami v novembri 2012 bolo neuskutočniteľné.
V Snemovni reprezentantov sa návrh, ktorý vypracoval republikánsky predseda komory John Boehner, dočkal podpory v pomere 218:210.

Dlhový strop dosiahne USA 2. augusta, potom jej hrozí platobná neschopnosťväčší obrázokAutor: Shutterstock.com

Podľa návrhu sa dlhový limit mal okamžite zvýšiť zo súčasných 14,3 bilióna dolárov (desať biliónov eur) o 900 miliárd dolárov (625 miliárd eur).
Kongres USA hľadá dohodu o zvýšení vládneho dlhu
K druhému navýšeniu dlhového stropu v zatiaľ nekonkretizovanej výške malo dôjsť najneskôr do konca januára 2012. Súčasný dlhový strop dosiahnu USA v utorok 2. augusta. Ak sa republikáni a demokrati dovtedy nedohodnú, hrozí USA platobná neschopnosť.
V prípade urýchleného dosiahnutia kompromisu by mohol Senát o finálnom návrhu hlasovať už v pondelok alebo v utorok dopoludnia.

Bankrot začne telefonát z Fedu. Potom pôjde o dni

Amerike hrozí bankrot. Nájdu republikáni a demokrati spoločnú cestu?väčší obrázokAutor: SITA/AP

00:00 | Dnes | Karel Toman, Aktuálně.cz

Washington/Praha - Nad Spojenými štátmi sa zmráka. Republikáni a demokrati sa totiž nevedia dohodnúť na navýšení vládneho dlhu.
Obamova administratíva potrebuje, aby jej zákonodarcovia zvýšili úverový strop o 2 až 2,5 bilióna dolárov.
Americkí poslanci sú však v tejto otázke rozdelení viac ako kedykoľvek predtým.
Kým konzervatívni republikáni kladú dôraz na ukončenie nekontrolovaných vládnych výdavkov, demokratické krídlo chráni výdavky na sociálne programy.
Prečítajte si: Kongres USA hľadá dohodu o zvýšení vládneho dlhu
Americký prezident Barack Obama skloňuje v súvislosti s aktuálnou situáciou v USA čoraz častejšie slovné spojenie ekonomický armagedon. Ak sa totiž obe strany nedohodnú, nebude vláda od 2. augusta schopná uhrádzať všetky svoje platby.
Pozrite sa, aký osud môže postretnúť jednu z najsilnejších ekonomík sveta.

Čierny scenár 

Dlh USA dosiahol 31. marca 14,27 bilióna dolárov. Dlhový strop je nastavený na 14,29 bilióna dolárov. Ekonomika v súčasnosti stagnuje, strop je preto potrebné zvýšiť, inak by Spojeným štátom podľa vtedajších odhadov došli peniaze už v júni.
Republikáni ovládajúci Kongres to ale opakovane odmietajú. Vláda preto účtovnými presuny financií posunula termín na 2. augusta. Dohoda o navýšenie stropu ale opakovane krachuje.
Náš "čierny scenár" počíta s tým, že politici budú hrať vabank a kompromis nenájdu. Spojenám štátom dôjdu peniaze a hrozí im platobná neschopnosť. Čo sa bude diať ďalej?

---

Náraz na strop

Niekedy 2. augusta ráno zazvoní na ministerstve financií telefón. Zdvihne ho najskôr sám Timothy Geithner, aktuálny americký minister financií. Na druhom konci bude americká centrálna banka Fed.
V slúchadle sa ozve približne táto veta: "Projekcia príjmov a výdavkov účtu ministerstva financií ukazuje, že tento účet bude koncom dňa prečerpaný. Chcete naň vložiť ďalšiu sumu alebo zrušiť niektoré plánované platby?"
Tento telefonát predpisuje Fedu zákon, ktorý mu nariaďuje zabrániť ministerstvu financií, aby svoj účet presiahlo. Čo minister odpovie a čo sa bude diať od tejto chvíle, je už vec politických rozhodnutí.

---

Hra sa začína

Úplne "na suchu" ale vláda nezostane. Jej daňové príjmy za august dosiahnu zhruba 170 miliárd dolárov. Do 15. augusta však bude musieť splatiť dlhopisy, poukážky a úroky spolu za 240 miliárd dolárov. Minister financií tak bude musieť začať voliť, kto dostane prednosť.
Prvé splátky vládu čakajú už 4. augusta (dlhopisy za 90 miliárd a poukážky za 30 miliárd dolárov). Na tie snáď ešte peniaze nejako nájde. A aj keby nie, ratingová agentúra Fitch vopred ohlásila, že bankrot nevypíše.
Zníži síce rating z AAA na B + , ale len tej konkrétnej emisii, ktorej sa oneskorí platba. "Začína tak hra na to, že sa nič nedeje," naznačil možný scenár ekonomický komentátor Jim Jubak z MSN Money.
Nižší rating USA by zamával americkou ekonomikou

---

Babičkin dôchodok

Vláda podľa splátkového kalendára musí 11. augusta splatiť dlhopisy za ďalších 90 miliárd dolárov. Dlhový strop stále nie je navýšený, USA si nemôžu požičať a minister financií začína odkladať platby.
Veriteľom, armáde, príjemcom platieb z vládnych fondov sociálneho zabezpečenia (napr. dôchodcovia), firmám, ktoré vláde predávajú všetko od počítačov po žiarovky.
"Povedzme to takto: ratingovej agentúre je úplne jedno, či babička dostane svoj dôchodkový šek. Ide jej len o to, čo bude s vládnymi dlhopismi," naznačila analytička BBC Stephanie Flandersová, kde začne minister šetriť najskôr.
Hra, ktorú komentátor Jubak nazýva "sebazáchovnou kombináciou odkladu a popretia, "pokračuje.
Neprehliadnite: Spojené štáty portugalské. USA asi EÚ bankroty závidia

---

Platby štátom 

Na úrokoch za dlhopisy musí vláda 15. augusta splatiť 29 miliárd. Pre dôveru veriteľov je to zásadný deň. Bude to aj priorita ministra financií, ktorý bude musieť peniaze odniekiaľ vziať. Ohrozené sú platby štátom federácie.
Bankrot v zmysle nesplnenia platobných záväzkov už nastal, oficiálne ho ale nechcú spustiť agentúry ani veritelia. V sieti pôžičiek vláde, poistiek proti ich zlyhaniu a predaji takto zviazaných balíčkov tretej strane sa totiž nikto nevyzná. Nevie preto, či by na konci netratil.
V hre pokračujú aj banky, vrátane centrálnych, inak by cena dlhopisov spadla dole a ony by tým zničili svoje aktíva. Ďalej hrajú aj zahraničné vlády, aby nemuseli banky zachraňovať z vreciek daňových poplatníkov.

---

Deň D

Deň, keď sa celá hra zosype, nastane, keď prvým veľkým hráčom prasknú nervy. Ak politici dlhový strop nezvýšia pár týždňov po 2. auguste, prídu problémy, ale nie neriešiteľné.
Ak pat potrvá dlhšie, môžu začať dlhopisy strácať na cene. Portfólioví manažéri sa začnú strážiť a prvý náznak, že niekto predáva väčšie množstvo amerických dlhopisov, môže byť signálom "opustiť loď" a predávať tiež. 
Hra na "nič sa nedeje" končí, nastáva neriadený bankrot, ktorého dôsledkom pravdepodobne bude globálna recesia. Už druhýkrát od pádu Lehman Brothers 15. septembra 2008 by vzišla od finančného produktu, ktorý sa tešil najlepším známkam ratingových agentúr. Zatiaľ ide o hypotetický scenár.

---

Uzatvárajte stávky  

Na čierne scenáre je zatiaľ skoro. Stephanie Flandersová z BBC si myslí, že americký dlh je taký veľký, že padnúť jednoducho nemôže. Aj keby bol ohrozený znížením ratingu vedúcim podľa pravidiel k výplate poistiek a hrozil by tak strhnutím lavíny, prepíšu sa podľa nej jednoducho pravidlá, aby k tomu nedošlo. To ale stále predpokladá usporiadaný a racionálnych sled udalostí.
Ak však politici čoskoro nedospejú ku kompromisu a nevymyslia vierohodný plán na financovanie krajiny, "bude potom jedno, či bankrotu niekto hovorí bankrot alebo 'krátkodobé úverové prerušenie'. Dlhopisový trh prehovorí, investori sa rozpŕchnu k východom a americký bankrot bude skutočný," varuje skúsený komentátor Jim Jubak.
Čítajte aj: Hrozí nám ekonomický armagedon, varuje Obama